配资是否存在延迟成交 单季扣非利润仅6953万元：上汽“卖得多赚得少”，吞掉利润的不是卖车

来源：经济导报配资是否存在延迟成交

10月29日晚间，上汽集团（600104.SH）交出了2026年第三季度成绩单。

元股证券:ygzq.hk

单看营业收入，1546.31亿元、同比下滑7.34%的幅度尚在行业预期之内；但归属于上市公司股东的净利润仅4.86亿元，同比骤降76.70%，扣非后归母净利润更是只有6953.73万元，同比跌幅高达95.89%。

作为前三季度累计整车销量达314.7万辆的行业龙头，单季度扣非盈利近乎归零，引发市场高度关注。

销量领跑

财报显示，前三季度，上汽集团累计营业总收入为4552.21亿元，同比下降2.94%；营业收入为4496.18亿元，同比下降2.52%；归母净利润为56.38亿元，同比下降30.40%；扣非后归母净利润为46.39亿元，同比下降34.87%。公司经营活动产生的现金流量净额为562.99亿元，同比增长76.28%；但第三季度经营现金流为19.97亿元，同比下降81.68%。

从产销数据看，前三季度上汽集团314.7万辆的累计销量继续居行业首位，其中自主品牌销售230.3万辆，同比增长12.6%，占比攀升至73.2%。上汽乘用车累计销售86.8万辆，同比增幅高达45.6%；智己汽车累计销售6万辆，增长40.1%。

新能源板块的表现同样可圈可点。9月，上汽集团新能源车销售22.5万辆，创下历史新高；新能源板块前三季度累计138.8万辆，同比增长28.2%。这一增速放在全行业背景下审视，含金量不低。乘联分会数据显示，全国乘用车市场新能源累计零售851.1万辆，同比下降13%。在行业整体收缩的背景下，上汽集团新能源接近三成的增长，意味着它正在从竞争对手手中夺取份额，而非随波逐流。

海外市场更是无法忽视的亮点。前三季度，上汽集团海外销售116.6万辆，同比增长52.4%，已超2025年全年的海外销量水平。在欧洲，MG品牌前三季度累计销售超过28万辆，同比增长23%。

需要注意的是，合资板块仍在拖后腿。上汽大众前三季度累计销量同比下降34.5%，上汽通用同比下降10.4%。虽然自主品牌增速可观，但体量尚不足以完全对冲合资下滑带来的利润缺口。

此外，第三季度净利润降幅远超前三季度累计降幅（-30.4%），说明盈利压力在季度维度上有所加剧。

利润失速背后

若将利润表拆开看，导致上汽集团三季度“失速”的并非汽车主业本身，而是一组与造车卖车并无直接关联的财务因子。

上汽集团在公告中表示，利润下滑主要受资本市场影响，金融资产公允价值变动及海外业务汇兑损失所致。

财报显示，前三季度，上汽集团公允价值变动收益为-4.62亿元，而上年同期这一数字是72.38亿元；投资收益44.17亿元，同比减少约30.42亿元，其中对联营合营企业的投资收益从44.09亿元缩水至12.58亿元。更关键的是财务费用：去年同期为-11.42亿元（即利息净收入为正贡献），今年前三季度却飙升至40.52亿元，一进一出之间，汇兑损失的冲击清晰可辨。海外业务规模扩大使外币收入增加，汇率波动对人民币报表折算的影响也随之放大。

根据上汽集团此前披露的经营目标，2026年全年整车销量剑指500万辆，营业总收入超过7000亿元。而前三季度累计销售314.7万辆的数据，意味着截至9月底，目标完成率约为62.9%。若要如期达成，上汽集团在第四季度需要完成约185.3万辆的销量，折合月均约61.77万辆。这一数字，远高于上汽集团今年以来的月均表现。

根据产销快报数据，上汽集团8月销售35.7万辆，9月销售40.61万辆。即便将时间轴拉长到全年累计口径，前三季度314.7万辆的总量，对应月均约34.97万辆。四季度需要月均61.77万辆，相当于前三季度月均水平的1.77倍。这是一个不容忽视的跨越幅度。

比起500万辆销售目标能否达成，四季度上汽集团财报中更值得关注的，或许是另外几个问题：海外汇兑损失是否随着人民币汇率企稳而收窄，进而修复利润表；合资板块在燃油车消费持续低迷的背景下能否止住下滑斜率；以及自主品牌在新能源价格战尚未熄火的竞争环境中配资是否存在延迟成交，能否守住45%以上的增速。